PG娱乐电子公司估计23H1 收入68.9 亿（同比+30.7%），归母净利7.1-7.4 亿（同比+56.7%~63.4%），扣非净利6.7-7.0 亿（同比+76.3%~84.2%）；23Q2 收入37.0 亿（同比+26.1%），归母净利3.5-3.8 亿（同比+39.9%~51.9%），扣非净利3.2-3.5 亿（同比+60.2%~75.0%）食品。23Q2 表部消费境况有所扰动、公司保护稳妥策划食品，主业动销顺手，预造菜交易保护高景气，幼龙虾交易需求较好PG娱乐电子，且受益于原料本钱下滑PG娱乐电子、利润率有所改革。23Q2 表观归母净利增速受22Q2 当局补帮影响，23Q2 扣非归母净利率9.2%（据预报中枢），同比+2.3pct，系公司界限效应暴露/费投恶果抬高/股份付出分摊用度裁减/银行存款息金收入扩充等要素影响。估计23-25 年EPS 5.27/6.77/8.51 元PG娱乐电子，参考可比公司23 年均匀PE 25x（Wind 一概预期），22-24 年净利CAGR（43%）高于可比公司（9%），予以23 年38x PE，标的价200.26 元，“买入”。

　　主业策划安定向好，第二增加弧线 公司守旧暖锅料和面米主业完成稳妥增加，Q1 速冻主业完成旺季旺销、增加提速，Q2 正在表部境况有所扰动的靠山下、公司策划保护稳妥，主业动销顺手，聚焦锁鲜装/虾滑等高利润产物，目下渠道信念较足，备货主动性较好；公司核心构造的预造菜交易展现亮眼，安井幼厨保护高发展性、幼酥肉/荷香糯米鸡等大单品需求繁荣，冻品先生延续发展速率食品，后续将进一步优化调动；幼龙虾交易大客户需求景气，新柳伍并表为23Q2 公司收入端供给增量进献，且受益于原料本钱下滑、幼龙虾交易利润率有所改革。

　　23Q2 扣非净利率同比提振，后续盈余才能希望连结正在合理较高秤谌23Q2 公司表观归母净利增速受昨年同期当局补帮影响，23Q2 扣非归母净利率9.2%（据预报中枢）食品，同比+2.3pct，系公司界限效应暴露，以及受公司把握促销/告白等用度进入、股份付出分摊用度裁减、银行存款息金收入扩充等要素影响，岁月用度比降落发动利润擢升食品。预计整年，固然表部消费境况稍有承压，但公司仍正在依据既定政策有条有理地举行安置，如主动推新（锁鲜装4.0/丸之尊2.0 产物）、投放冰柜、深化终端办事、建设烧烤工作部等，为下半年的旺季蓄力。其余，公司统治团队也许紧跟商场时局变更做出灵敏调动、贩卖团队奉行力较强食品，亦为后续生长供给有力支柱。

　　探求锁鲜装高增及费投优化、发动主业盈余擢升，咱们上调盈余预测，估计23-25 年EPS 5.27/6.77/8.51 元（上次5.12/6.55/8.20 元），标的价200.26元（上次204.80 元），“买入”。PG娱乐电子安井食物(603345)：利润增速亮眼 增进动能仍足食品